ДВУХФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА
Z= -0.3877 — 1.073*X1 + 0.0579*X2
X1 – Коэффициент текущей ликвидности,
Х2 – Коэффициент капитализации.
Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства
= стр.1200/ (стр.1510+стр.1520)
Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал
= (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300
Коэффициент капитализации иногда в отечественной литературе называет коэффициентом самофинансирования или отношению заемных средств к активу.
ОЦЕНКА ПО ДВУХФАКТОРНОЙ МОДЕЛИ АЛЬТМАНА
Z<0 — вероятность банкротства меньше 50% и уменьшается по мере уменьшения значения Z,
Z>0 – вероятность банкротства больше 50% и увеличивается по мере увеличения значения Z,
Z=0 – вероятность банкротства равна 50%.
ПЯТИФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА
В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z= 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
Коэффициент | Формула расчета | Расчет по РСБУ | Расчет по МСФО |
X1 | Х1 = Оборотный капитал/Активы | (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 | (Working Capital) / Total Assets |
Х2 | Х2= Нераспределенная прибыль/Активы | стр.2400/ стр.1600 | Retained Earnings / Total Assets |
Х3 | Х3 = Операционная прибыль/Активы | стр.2300/ стр.1600 | EBIT / Total Assets |
Х4 | Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства | рыночная стоимость акций/ (стр.1400+стр.1500) | Market value of Equity/ Book value of Total Liabilities |
Х5 | Х5 = Выручка/Активы | стр.2110 /стр.1600 | Sales/Total Assets |
Примечание:
Нераспределенная прибыл в формуле = Чистая прибыль,
Операционная прибыль в формуле = Прибыль до налогообложения =EBIT
Рыночная стоимость акций = рыночная стоимость акционерного капитала компании =Рыночная капитализация = MVE
ОЦЕНКА ПО ПЯТИФАКТОРНОЙ МОДЕЛИ АЛЬТМАНА
Если Z>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8<Z<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z<1,8 – зона финансового риска («красная» зона).
МОДЕЛЬ АЛЬТМАНА ДЛЯ НЕПРОИЗВОДСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
В 1993 году Альтмана предложил модель для непроизводственных предприятий. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z** = 6.56*X1 + 3.26*X2 + 6.72*X3 + 1.05*X4
Коэффициент | Формула расчета | Расчет по РСБУ | Расчет по МСФО |
X1 | Х1 = Оборотный капитал/Активы | (стр.1200-стр.1500)/ стр.1600 | (Working Capital) / Total Assets |
Х2 | Х2= Нераспределенная прибыль/Активы | стр.2400/ стр.1600 | Retained Earnings / Total Assets |
Х3 | Х3 = Операционная прибыль/Активы | стр.2300/ стр.1600 | EBIT / Total Assets |
Х4 | Х4 = Собственный капитал/ Обязательства | стр.1300/ (стр.1400+стр.1500) | Value of Equity/ Book value of Total Liabilities |
Точность модели Альтмана для непроизводственных предприятий – 90,9% в прогнозировании банкротства предприятия за 1 год.
КОРРЕКТИРОВКА ДЛЯ МОДЕЛИ ДЛЯ РАЗВИВАЮЩИХ РЫНКОВ И РОССИИ
Для развивающихся рынков Альтман добавляет к формуле константу +3.25. Формула получается следующая:
Z** = 3.25+6.56*X1 + 3.26*X2 + 6.72*X3 + 1.05*X4
Данная формула подходит для развивающихся стран, куда можно отнести и российскую экономику.
ОЦЕНКА ПО ЧЕТЫРЕХФАКТОРНОЙ МОДЕЛИ АЛЬТМАНА
Если Z**>2,6 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,1<Z**<2,6 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z**<1,1 – зона финансового риска («красная» зона).
МОДЕЛЬ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ Р. ТАФФЛЕРА (ВЕЛИКОБРИТАНИЯ, 1977)
Помимо модели Лиса для британских предприятий была построена модель Ричарда Таффлера. Для построения модели прогнозирования банкротства ученый взял 46 предприятий, которые обанкротились и 46 предприятий, которые остались финансово устойчивыми в период с 1969 по 1975 года. Ниже представлена формула расчета модели банкротства.
Формула модели банкротства Таффлера
Z= 0.53*K1 + 0.13*K2 + 0.18*K3 + 0.16*K4
№ | Формула расчета | Расчет по РСБУ | Расчет по МСФО |
К1 | K1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства | стр. 2200 / стр. 1500 | Revenues / Current liabilities |
К2 | K2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства) | стр. 1200 / (стр. 1400 + 1500) | Current Assets / Total liabilities |
К3 | К3 = Краткосрочные обязательства / Активы | стр. 1500 / стр. 1600 | Current liabilities/ Total Assets |
К4 | К4 = Выручка / Активы | стр. 2110 / стр. 1600 | Sales / Total Assets |
Примечание:
Как видно из формулы модели банкротства Таффлера коэффициента К1 имеет наибольший вес (0,53). Именно коэффициент К1 будет сильно влиять на оценку финансового состояния предприятия. Увеличение коэффициента будет тогда, когда увеличивается прибыль от продаж. Можно сделать вывод, что если чем больше прибыль от продаж, тем предприятие становится финансово устойчивым и наоборот.
ОЦЕНКА ПРЕДПРИЯТИЯ ПО МОДЕЛИ БАНКРОТСТВА ТАФФЛЕРА
Если Z>-0,3 – предприятие маловероятно станет банкротом («зеленая зона»),
Если Z<0,2 – предприятие вероятно станет банкротом («красная зона»),
Если 0,2<Z<0,3 – зона неопределенности («серая зона»).